Guía para entender las agencias de rating

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defaults-credit-ratingLa agencia de calificación Standard & Poor’s rebajó recientemente el rating de la deuda soberana española desde a AA. Vamos a intentar resumir el funcionamiento de las :

En la actual crisis han estado implicadas dichas agencias otorgando altas calificaciones a productos de deuda estructurada que posteriormente se descubrieron de muy baja calidad. No obstante, el lugar que ocupan las en el mundo financiero es difícilmente sustituíble en la actualidad, por lo que hasta que no aparezcan nuevas alternativas, el sistema financiero tiene que vivir con ellas. Sus ratings son indispensables para la gestión del riesgo en los mercados financieros.
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Cual es el proceso para asignar un rating a una emisión de las agencias de calificación de riesgo

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La metodología para asignar a las emisiones de deuda  de las empresas es sencilla. El proceso inicial proporciona la base para la producción periódica de informes detallados sobre la calidad crediticia de una compañía .

Después de haber asignado el rating por primera vez, el proceso para mantener el rating actualizado no es complejo si la comunicación con la empresa es fluida y continua.

El proceso de asignación de un rating

El proceso de asignación inicial de un rating tiene el objetivo de proporcionar a la una base sólida para poder determinar el rating crediticio. La intención de la agencia de calificación es obtener una buena comprensión no sólo de los principales aspectos de la calidad crediticia de una compañía, sino también de los objetivos operativos, financieros y estratégicos de la compañía.
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¿Cómo evalúa Moody’s a la banca española?

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Moody’s ha puesto en revisión negativa la calificación a casi todas las entidades españolas ante la bajada de su fortaleza financiera (calificación BFSR: Bank Financial Strength Rating). La decisión de Moody’s afecta, a las grandes entidades españolas, Santander, BBVA, La Caixa, Caja Madrid, Banco Popular y Banesto.

La calificación bancaria de Moody’s cuenta con dos elementos:

  1. La fortaleza financiera intrínseca de un banco respecto de otros bancos a nivel global.  (BFSR o Bank Financial Strength Rating)
  2. Los elementos de apoyo o ayuda con que cuenta cada entidad en caso de posible quiebra: Autoridades, Banco Central, Accionistas, ect.

Para El cáculo del BFSR, Moody’s se basa en cinco factores principales:

  1. Franchise value:Valor actual de los proyectos que generarán una rentabilidad superior al coste de los recursos.
  2. Posicionamiento de Riesgo: Punto directamente relacionado con la calidad de gestión de la entidad
  3. Entorno Regulatorio: Aquí lo que prima es la supervisión del Banco de España y en la actualidad los planes de del gobierno.
  4. Entorno Operativo: Directamente relacionado con la competitividad del mercado y el entorno económico.
  5. Fundamentales Financieros de cada entidad.

En la segunda fase de análisis Moody’s toma en cuenta  la calidad de apoyo externo a la entidad en caso de riesgo de quiebra. Por tanto Moody’s también evalúa la calidad del posible rescate. Un rescate que puede ser propiciado por:

  • Los accionistas.
  • Los mutualistas.
  • Los gobiernos regionales.
  • El gobierno nacional.

Según Moody’s, el apoyo del Gobierno al sistema financiero con avales y el Fondo de Garantía de Depósitos mitigará el impacto de la crisis, aunque no impedirá que empeoren las perspectivas sobre la fortaleza (BFSR) de las propias entidades.

Hasta ahora y gracias a las provisiones genéricas y a los fuertes beneficios recurrentes, los bancos españoles han demostrado una buena capacidad de absorción de riesgos pese al brutal incremento de la morosidad”.Sin embargo, ahora se contempla la devaluación de todo tipo de activos de las entidades españolas debido :

  • Profunda recesión que durará hasta 2010.
  • Perspectivas negativas para el mercado laboral.
  • Continuación del brusco ajuste del valor de la vivienda y del sector la construcción.
  • Redución de provisiones de los bancos debido a la alta morosidad.

Siendo la situación muy preocupante, el peligro para los próximos meses será que empeoré la segunda parte de la ecuación: la capacidad de la Administración de reflotar bancos y cajas. Por ahora Moody’s no detecta debilidad por parte de las autoridades a la hora de acudir a posibles rescates de los bancos. Rogemos para que al menos eso, al menos, no cambie.

Leer Más:

Moodys: Global Bank Rating Methology

Los bancos españoles y sus riesgos

Tabla de aciertos de Standard&Poor’s

Prima de riesgo

Agencias de Rating: ¿Sirven para algo?… Sí

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Las agencias de ‘han sido acusadas de no detectar a tiempo los problemas de impago de las hipotecas de alto riesgo y de tener por ello una gran responsabilidad en la crisis financiera.

Por ello, los Gobiernos han diseñado de una serie de medidas que afectan directamente a la actividad de las , con el fin de evitar los posibles confilictos de intereses y la exigencia de una mayor transparencia en el proceso de elaboración de los “ratings”.

Por su parte, las agencias de “rating” están reaccionando: Standard and Poors ha publicado un informe que defiende la independencia de análisis y la ausencia de los conflictos de intereses en las agencias de calificación. En dicho informe, la agencia reconoce que se han producido ciertos errores en el pasado, aunque argumenta con fuerza que sus ratings han sido útiles para los inversores durante 90 años.

Standard & Poor’s ha tirado de datos históricos y muestra el porcentaje de fallidos sobre emisiones corporativas con rating, desde 1981 a 2008. Según estos datos, el rating asignado y el porcentaje de impago guardan estrecha relación a lo largo del tiempo: Sólo el 0,65% de las emisiones calificadas con AAA han tenido problemas de impago pasados 15 años, mientras que casi el 53% de las emisiones calificadas dentro del rango de la C han dejado de pagar.