La metodología para asignar rating a las emisiones de deuda de las empresas es sencilla. El proceso inicial proporciona la base para la producción periódica de informes detallados sobre la calidad crediticia de una compañía .
Después de haber asignado el rating por primera vez, el proceso para mantener el rating actualizado no es complejo si la comunicación con la empresa es fluida y continua.
El proceso de asignación de un rating
El proceso de asignación inicial de un rating tiene el objetivo de proporcionar a la agencia de calificación una base sólida para poder determinar el rating crediticio. La intención de la agencia de calificación es obtener una buena comprensión no sólo de los principales aspectos de la calidad crediticia de una compañía, sino también de los objetivos operativos, financieros y estratégicos de la compañía.
Información requerida: la información se extrae de fuentes de información públicas, como por ejemplo informes económicos y sectoriales, estadísticas financieras de la empresa, y de los informes disponibles en organismos públicos. Los analistas de la agencia de calificación también usan información no pública proporcionada por la empresa, que en muchos casos incluye previsiones operativas y financieras.
Reunión inicial con la dirección de la compañía: generalmente se celebra en la sede de la compañía para que el equipo analítico de la agencia de calificación tenga la oportunidad de reunirse con el máximo número de representantes de la dirección de la compañía. Además, visitar las instalaciones operativas de la empresa ayuda a mejorar el entendimiento de la compañía y de sus operaciones. La reunión se enfoca hacia las previsiones futuras, y se revisan de manera detallada las operaciones y estrategias de la compañía. Las principales áreas que se cubren en la reunión inicial son las siguientes:
- Estrategia corporativa
- Estrategia adquisitiva
- Estructura organizativa
- Operaciones de la compañía
- Previsiones del sector industrial
- Posición competitiva (o de mercado?)
- Estrategias financieras
- Rentabilidad
- Capacidad de generación de cashflow
- Estructura del capital
- Flexibilidad financiera
- Gestión del riesgo
La rentabilidad histórica de la compañía proporciona el marco para comentar cada área concreta, aunque para determinar el rating son más importantes las perspectivas futuras. Las compañías normalmente proporcionan de tres a cinco años de proyecciones operativas y financieras. Estos presupuestos son útiles no tanto por las estimaciones de los parámetros financieros que se prevén, sino porque proporcionan un “mapa” de la dirección que tomará la compañía y de las estrategias financieras que usará para conseguir los objetivos estratégicos.
La solidez de la dirección es un elemento esencial para determinar la calidad crediticia de una compañía. El equipo analítico de la agencia de calificación tiene el privilegio de conocer la alta dirección de la compañía, incluyendo el CEO, CFO y el personal operativo principal. El principal objetivo de las conversaciones con la dirección es desarrollar una comprensión de la filosofía directiva, de los objetivos estratégicos y del compromiso con la calidad crediticia. Además, estas conversaciones con la dirección de la compañía ayudan a comprender el compromiso y la capacidad de la compañía para conseguir los objetivos formulados.
Después de la reunión con la dirección, el analista principal incorpora la información de la reunión en su recomendación de rating. Durante este tiempo, el analista principal mantiene un dialogo continuo con la compañía para resolver temas que hayan podido quedar pendientes o para obtener información adicional.
La decisión de rating: el equipo analítico formulará un rating recomendado y preparará documentación de soporte para hacer la presentación al Comité de Rating.
Antes de la presentación inicial, el analista principal proporcionará al emisor una indicación del nivel de rating que recomendará al Comité de Rating. En la reunión del comité se discutirá la fundamentación de este rating recomendado, incluyendo las características crediticias positivas del emisor y los puntos negativos. El rating oficial se determinará durante la reunión del Comité de Rating. Si quedan cuestiones pendientes, la reunión se cancela hasta que se resuelvan los temas pendientes y se pueda asignar un rating. Una vez que el Comité de Rating ha tomado una decisión, ésta se comunica a la compañía/emisor junto con los principales aspectos del rating que se han discutido en la reunión del comité.
En caso de que la compañía considere que no se ha tenido en cuenta algún factor cuantitativo o cualitativo, se puede iniciar un proceso de apelación durante el cual la compañía puede presentar información nueva o comentar aspectos concretos que crea que no se han considerado suficientemente. Después de este proceso de apelación, el Comité de Rating se reunirá de nuevo para establecer el rating final.
Publicación del rating: después de que el Comité de Rating establezca el rating final, se emite una nota de prensa detallada para los medios de comunicación e inversores. Además, también se produce y se distribuye un análisis crediticio de la compañía y un informe detallado sobre el perfil operativo y financiero de la compañía. El informe contiene la opinión sobre la deuda de la empresa y la fundamentación del rating. Los hechos y estadísticas se verifican con la compañía antes de que el informe se publique.
Los informes se actualizan periódicamente, generalmente después de mantener una reunión anual Buy Viagra con Viagra Online la dirección de la compañía para revisar la situación financiera y las previsiones futuras.
Duración del proceso de rating: generalmente tiene una duración de tres a cuatro semanas, teniendo en cuenta que la dirección de la compañía esté disponible para la reunión y que la información necesaria se entregue puntualmente. En caso de que una compañía necesite acabar el proceso de rating en un periodo de tiempo más corto, la agencia de calificación intentará acomodarse a esta necesidad.
Confidencialidad de la Agencia de Calificación
La agencia de calificación mantiene una política de confidencialidad muy estricta para que el diálogo con la compañía no presente trabas. Para evitar la difusión involuntaria de información confidencial, la agencia de calificación envía a la compañía toda la información escrita que se produce para que se pueda revisar antes de publicarse.
Seguimiento de los ratings
El seguimiento de los ratings y la comunicación inmediata de los cambios en la calidad de la deuda son los pilares esenciales del servicio de la agencia de calificación a emisores y inversores. Los datos económicos, sectoriales, los relativos al riesgo país y los datos financieros se revisan constantemente por parte del equipo analítico de la agencia de calificación a través de contactos regulares con la compañía y una reunión anual como mínimo.
Los ratings se revisan después de la reunión anual. Además, también se revisan los documentos relativos a las emisiones de deuda para garantizar que los ratings del emisor son correctos y aplicables a las emisiones de deuda específicas. Una revisión del rating puede estar motivada por distintas causas. Algún hecho que afecte sólo a la compañía, como una adquisición, desinversión o anuncio de recompra de un número sustancial de acciones, etc., puede requerir la revisión del rating. También puede darse el caso de que una compañía solicite una reunión y revisión del rating a causa de algún cambio en la situación de la compañía.
Reunión anual con la dirección de la compañía: La agencia de calificación opina que es aconsejable mantener al menos una reunión anual con la compañía. Esta reunión proporciona datos sobre el rendimiento de la compañía durante el año anterior, y además se discuten las expectativas de la dirección en cuanto a las tendencias del sector y de la compañía a corto y medio plazo.
El seguimiento constante de la agencia de calificación y los análisis periódicos regulares por parte del comité de rating permiten identificar rápidamente los cambios de tendencias en la calidad de la deuda. En consecuencia, estos cambios pueden ser comunicados a los inversores de manera puntual, y si es necesario se pueden adoptar medidas que afecten el rating. El proceso garantiza que los ratings públicos de la agencia de calificación reflejan de manera precisa la calidad crediticia actual de un emisor.
Revisión periódica del rating: además de la revisión anual del rating, la agencia de calificación revisa internamente todos sus ratings públicos de manera periódica durante el año. La frecuencia de estas revisiones viene determinada por los diferentes requerimientos de información de las distintas jurisdicciones. Como parte de estas revisiones periódicas, el principal analista prepara una breve presentación para el Comité de Rating describiendo la rentabilidad de la compañía en relación con los objetivos, los principales hechos relacionados con el sector o la compañía, y otros temas que pueden afectar la calidad crediticia de la compañía. Durante la revisión anual, el Comité de Rating podría decidir que conviene una revisión crediticia más exhaustiva, y se podría programar una reunión con la dirección de la compañía.
Equipo analítico profesional
Para asegurar que la calidad crediticia de una compañía se analiza adecuadamente, el análisis de la agencia de calificación se hace en equipo, integrado por analistas crediticios profesionales.
El Comité de Rating
Los Comités de Rating de la agencia de calificación están integrados por los miembros del equipo analítico, y otros miembros senior de la agencia de calificación que se puedan requerir, como por ejemplo analistas de riesgo soberano, o analistas especializados en un país concreto, o analistas de otros sectores. Así, la composición de los comités varia en función de la compañía que se analiza.
Relaciones con los inversores
Cada departamento de la agencia de calificación cuenta con profesionales que tienen la función de mantener un diálogo y una relación fluida con los inversores, concretamente con los inversores institucionales.
Requisitos de información del grupo de ratings a Empresas
- Datos financieros auditados de tres a cinco años anteriores, que incluyen informes anuales y otros informes mandatorios, y libros estadísticos y de acta.
- Información financiera semestral comparativa para los dos últimos años.
- Presentaciones hechas en las reuniones con los analistas, como por ejemplo materiales descriptivos de las operaciones de la compañía, clientes, competencia, proveedores, contratos, instalaciones, dirección, personal, estrategias de crecimiento.
- Políticas financieras e información del sector, incluyendo tendencias del sector y previsiones, etc.
- Copia de los acuerdos bancarios actuales.
- Copia de los folletos de las emisiones de deuda activas.
- Información sobre las proyecciones operativas y financieras, incluyendo cuenta de resultados, balance y cashflow (preferentemente de tres a cinco años).